UBS: Q4/2012 – Kapitalquoten und bereinigte Ergebnisse besser als erwartet

Zürich (www.aktiencheck.de) – Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie der UBS (ISIN CH0024899483/ WKN UB0BL6) in der aktuellen Ausgabe von „Vontobel Morning Focus“ weiterhin mit „buy“ ein.

Die UBS melde einen bereinigten Q4/2012-Vorsteuergewinn von CHF 1,09 Mrd. und liege somit über den Analysten- (CHF 0,72 Mrd.) und den Konsenserwartungen (CHF 0,68 Mrd.) (ausschließlich Prozessrückstellungen, eigene Kredite, DVA, Restrukturierungskosten und Gewinne aus Immobilienverkäufen). Das über den Erwartungen liegende Ergebnis sei hauptsächlich auf die höher als erwarteten Erträge aus IB FICC und besser als befürchteten Ergebnisse im Corporate Center zurückzuführen.

NNM im WM von CHF 2,1 Mrd. liege deutlich unter den Erwartungen. Während die Asien-Pazifik-Region, die Schwellenmärkte und das UHNW-Segment deutlich verbesserte NNM-Zuflüsse aufgewiesen hätten, sei dies teilweise durch Abflüsse in Europa und der Schweiz ausgeglichen worden. Die Bruttomarge sei auf 85 BP gesunken.

Deutlich verbesserte Kapitalisierung: Die CET1-Ratio (B3 vollständig angewandt) von 9,8% habe nahe den FINMA-GJ18-Anforderungen von 10% gelegen. Die Verbesserung stamme hauptsächlich von einer großen RWA-B3-Reduktion von CHF 43 Mrd. in Q4/2012, wovon CHF 34 Mrd. aus Verkäufen und reduziertem IB sowie dem Legacy-Portfolio gestammt hätten, was nach Ansicht der Analysten die Qualität der Reduktionen zeige.

Als nächsten Kursimpuls sehe man die Ergebnisse für Q1/2013 am 30. April 2013.

Insgesamt seien die Ergebnisse mit einer positiven Überraschung bei der Kapitalisierung besser ausgefallen als erwartet. Die Analysten würden davon ausgehen, dass es hinsichtlich des geringen Nettoneugeldzuflusses im Bereich WM in Q4/2012 aus Europa demnächst Verbesserungen geben dürfte, da ihres Erachtens eine Lösung für die Auswirkungen der Steuerangelegenheit in Sicht sei. WM sei ihres Wissens gut in das Jahr gestartet, und die Bruttomarge dürfte ihre Talsohle erreicht haben.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr Kursziel von CHF 18 und das „buy“-Rating für die UBS-Aktie. (Analyse vom 05.02.2013) (05.02.2013/ac/a/a)

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